物流行业13年第一季度报告总结:近三年低点,关注业绩改善及兑现
发布于:2013/5/4 来源：www.66083797.com 点击次数： 上海到重庆专线 营收:增速同比继续下行。今年一季度社会物流总额为43.3万亿元,按可比价计算,同比增长9.4%;增幅同比回落1.6%。物流行业13年一季度实现营业收入439.63亿元,同比增长17.87%,主要是权重公司建发股份以及中储股份营收增速低于行业平均,导致行业整体增速有所下滑。
上海到重庆专线 成本:继续领跑收入增速,毛利率下滑,弱于行业重点公司趋势。根据中物联的重点物流企业调查,1-2月份,主营业务收入利润率为5.65%,比2012年1-11月份提高0.93个百分点。但是物流上市企业表现弱于中物联统计的重点企业。2012年物流行业营业成本同比增长19.1%,导致13年Q1行业毛利率为6.06%。部分企业为保持业务增量,大量开展跑量不增利的微利业务,主动摊薄了当期毛利率。
上海到重庆专线 费用:期间费用略降,非经损益继续是业绩支撑。2013年第一季度,物流行业期间费用共计8.52亿元,同比增长3.59%,低于行业营收增速,也低于去年同期期间费用率增速。从具体的构成来看,主要是管理费用率和财务费用率下降造成的整体期间费用率收缩。
13年Q1表现:估值稳健,持续跑输中小
物流板块在上半年持续跑输中小盘,首先今年初的估值切换阶段,行业重点个股受累前期估值高位无法体现低估值优势。其次从估值溢价水平上看,物流板块的整体市盈率水平自年初开始,持续低于中小盘10倍左右。不见估值推升效应,反映市场普遍盈利预期保守。
13年中期:关注逐季度改善程度,以及业绩兑现力
物流行业在2013年第一季度的业绩表现继续低迷,出现近年业绩增速低点,经济周期压力依然存在并持续影响行业公司。从历史表现上看,行业有明显的季节性,一季度是普遍低点,并逐季度走高。虽然目前行业公司在一季度的表现低迷,但是并无直接证据预期季节性改善效应将不在。我们预计今年行业虽然承压,但是季节性改善规律无变化。我们建议后期重点关注前期高预期公司的业绩兑现力,如建发股份、瑞茂通以及怡亚通。
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